2026年夏，国内玉米市场陷入罕见的“静默期”。大商所玉米期货主力C2609合约持续在2300～2350元/吨窄幅震荡；现货价格虽有贸易商挺价支撑，却难抵新麦替代与弱需求的压制。然而，这种表面的平静并未打消饲料企业的焦虑——三季度美玉米天气市窗口临近，一旦触发异动，企业将面临“不敢囤又怕踏空”的困境。业内人士提示，当下市场环境下，企业可利用隐含波动率处于低位的特点，买入短期系列期权，为即将到来的月度采购“上保险”。这种“低成本、无追保、期限准”的策略，将助力相关企业有效降低未来价格大幅波动风险。
多位农产品分析师在接受期货日报记者采访时表示，近期咨询玉米期权策略的客户明显增加。当前，东北余粮见底形成成本支撑，但定向稻谷投放与新麦替代限制了上行空间，玉米期现货市场呈现“上有顶、下有底”的紧平衡状态。C2609合约隐含波动率降至年内低位，权利金性价比很高，正是运用玉米期权管理风险的好时机。更重要的是，2026年全面落地的玉米系列期权，因其存续期短，恰好填补了常规期权在短期风险管理上的空白，为产业提供了精准的期限匹配工具。
在衍生品市场，期货一直是实体企业规避价格风险的“主力军”。不过，在低波动的行情中，企业运用期货工具面临一些痛点。“最大的痛点就是资金占用。”宝城期货农产品高级分析师毕慧说，期货是线性工具，自带杠杆，在趋势性行情中能放大收益，但在横盘行情下有可能成为企业的负担。当价格反复震荡时，即便方向没错，盘中偶尔一个小幅反向波动，就有可能需要追加保证金。为了应对该情况，企业不得不在账户中预留大量闲置资金，导致资金周转率大幅下降。如果价格最终并未脱离震荡区间，企业在期货端的亏损无法通过现货端的盈利弥补。
面对期货的保证金追加痛点，期权凭借非线性损益特征进入企业视野。光大期货农产品研究总监王娜提示，当前玉米处于窄幅震荡区间，企业不能盲目进行单腿买入看涨期权操作，而应根据自身敞口方向，灵活选择策略。
采购方可以采用牛市看涨价差策略，防范玉米价格将来温和上涨风险。例如，饲料厂7月需采购原料，担心价格温和抬升，但判断难现暴涨，不愿为全额保险支付高昂权利金，就可以买入虚值看涨期权，同时卖出更深虚值看涨期权，能够节省部分权利金。价格达到企业预期时，组合最大损失为净权利金；当价格超过企业卖出虚值期权价格后收益封顶。这样的策略既锁定了上方风险，又用震荡市中较难触发的虚值卖出期权补贴了权利金。
持有库存方可采用领口策略，以更低成本规避玉米价格下跌的损失。例如，贸易商阶段性持有玉米周转库存，担心震荡后意外下跌，但愿意放弃大幅上涨的超额收益来换取保护，可以在持有现货的同时买入虚值看跌期权并卖出虚值看涨期权，支付的权利金和收取的权利金相当，可以节省大量成本。该策略适合“判断短期难大涨，但必须防破位下跌”的横盘后半段。
王娜介绍，以前用期货，企业只有“多”和“空”两个按钮；现在用期权，企业有了多种选择。这种策略的多样性，让企业敢于在复杂的行情下出手。
2026年，大商所上市玉米系列期权，为企业提供了更加灵活的风险管理工具。毕慧认为，当企业风险敞口是特定1～2个月的采购或库存周期时，大商所玉米系列期权具有很高的实战价值。“系列期权挂牌晚、摘牌早、存续期短，通常较常规期权提前约1个月到期，时间价值成本更低。在震荡市中，这意味着隐含波动率更低，权利金便宜30%～60%，且到期日可精准匹配企业的真实操作节点，避免为用不到的远月时间价值买单。”
截至6月底，玉米系列期权日均成交量1.9万手，日均持仓量2.6万手。其中，6月份日均成交量4.8万手，日均持仓量4.6万手，环比分别增长141%和37%。客户结构上，单位客户参与度高，市场结构均衡。玉米系列期权较好地破解了企业管理短期风险的痛点。
随着玉米系列期权市场的日益成熟，产业企业可以通过“期货+常规期权+系列期权”的“组合拳”，像搭积木一样构建最适合自己的避险方案。在低波动的市场环境下，这种“精准施策”的组合策略，成为产业穿越周期、稳健经营的新“护盾”。
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